 （三）第三次混改
2019年5月，哈药集团启动第三次混改，两家投资机构最终入围分别获得10%、5%股权，本轮增资后，哈尔滨市国资委和中信资本控股直接或间接在股东会中享有38.25%的表决权，双方各可以在由6名董事构成的董事会中委派两名董事，重组顾问公司和重庆哈珀各派出1名，黑马祺航不委派董事。此时，中信资本控股已退出重组顾问公司，哈药集团成为哈尔滨市国资委与中信资本控股共同控制的公司。
 从2004年到2019年，历时15年时间，哈药集团的混改告一段落，哈尔滨市国资委不再是哈药集团的实际控制人，而是与中信资本控股并列的第一大股东。在这15年里，为避免成为国退民进、国有资产流失的质疑焦点，混改各方在控股权设计、董事会安排上煞费苦心地布局，即便如此哈药集团的混改仍难言成功。
三、明律师解析
自2004年完成第一次混改后，哈药集团业绩保持高速增长态势。以哈药股份为例，从2004年至2010年，营业收入增长74.7%，归母净利润从2.63亿元增长至11.3亿元。哈药集团也在2010年实现营业收入161.6亿元，利润19亿元，创历史新高，并连续五年蝉联“中国制药工业企业百强”第1名。但之后，哈药股份却陷入了利润下滑的通道，到2019年，哈药股份归母净利润仅剩下5,581.21万元，而2020年前三季度净亏损3.73亿元。在工信部中国医药工业信息中心公布的2019年度中国化药企业百强排名中，哈药股份位列第46位。
从行业老大跌至行业中游，哈药集团的命运令人嗟叹，其三次混改却越混越差的原因如下：
（一）重营销、轻创新，路径依赖终埋下祸根
多年来，哈药集团将资源主要投向了广告推广、市场宣传等方面，2000年投入广告宣传费就高达12亿元，采用“广告+地推”的模式，在国内率先塑造了药品销售的“哈药模式”。曾几何时，当老百姓打开电视肯定可以看到哈药集团的产品广告，哈药集团也借着出色的市场营销创造了辉煌的业绩。
与营销的大力投入相比，哈药集团对研发创新投入一直十分吝啬。以上市公司哈药股份的为例，多年来销售费用是研发费用5-7倍。长期以来，哈药集团研发费用占营业收入的比重约为1%。而A股第一医药股恒瑞医药同期研发费用分别为17.59亿、26.7亿和38.96亿元，占营业收入比重约为15%。
哈药股份的销售与研发费用（2017-2019年）
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