基本观点
国内创业服务领域第一家上市公司；
公司创始人牛，作为资深媒体人，在行业内影响力大，资源整合能力强；
公司是典型的轻资产公司，毛利率高，无负债，现金流充裕。
行业的繁荣很大程度上受到经济形势和政策的影响。一旦市场不再表现，就很容易下跌；
2016年，政府补贴占净利润的30%，这一收入是可持续的；
商业部门与各种传统服务模式之间存在竞争关系，导致竞争对手众多。
公司简介
创业黑马，全称创业黑马科技有限公司，成立于2011年，位于一家帮助创新创业企业成长的综合性创业服务提供商.
公司创始人牛是一位媒体行业的老手。1999年加入《中国企业家》杂志，2000年担任杂志主编；2008年，他离开公司，创办了黑马的前身《创业家》杂志。
该公司提供多样化的服务，包括通过在线和离线模式的结合向创业团体提供创业资讯、会员服务、创业辅导服务、线下活动、公关,
截至去年年底，共有65名黑马成长营学生在创业板、纽交所、纳斯达克或全国教育考试委员会上市。
未来，公司将接入第三方服务产品，努力成长为国内领先的综合创业服务平台。
行业格局
创业服务是围绕技术创新和企业成长而形成的服务集群。
通过整合与创业相关的知识流、人才流、资金流、信息流等资源，为创业者和初创企业提供法律、投融资、财务会计、技术、企业管理、政策与信息咨询、行业交流与培训、人才招聘、办公场所等必要的服务。从而培养高成长性的初创企业，并从企业发展中获益。
近年来，市场上出现了一些创业服务支持机构，如创新工场、常青藤创业园、亚杰商会、创业邦、联想之星、3W咖啡、36氪、创投圈,
创业服务行业呈如下发展趋势：
①孵化器模式由传统向新型进行转变；
②服务重点从硬件到软件的转型；
③区域集中向全国范围扩展；
④平台化是未来发展趋势。
根据培易顾问调研显示，中国企业管理培训的市场规模2015年已达1800亿元，近五年复合增速超过20%。
截止到2015年底，我国共有科技企业孵化器2533个，在孵企业78965个，在孵企业员工141.7万人，在孵企业总收入3696.4亿元。
根据TheHolmesReport报告，2015年国际公共关系行业总体规模达到142亿美元，年增长率超过7%。
自2000年至2015年我国公关行业整体保持增长之势，公关公司的数量和营业规模逐年增加。
根据中国国际公关协会的调查数据显示，2015年中国整个公关市场年营业额约430亿元，年增长率13.2%左右。
业务分析
创业黑马业务起源于面向创业者提供创业资讯服务，包括创业领域最新信息、创业企业深度内容报道等。
随着业务发展，出现创业辅导培训业务，公关服务，以及会员服务等，是公司的主要业务。
创业辅导培训是通过邀请知名企业家、知名投资人、行业专家等担任导师，选拔具有创新精神的高成长企业创始人作为学员，通过多样化的辅导方式，助力创业企业加速成长。
报告期内，创业黑马为累计为2000余家企业提供了各类培训服务。
公关服务以线下活动及线上传播相结合，线下以各类活动为主，公关客户通过购买冠名权，享有受专项推广服务等方式支付赞助费；线上以
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